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一、總開(kāi)割面積擴(kuò)大,割膠積極性決定天膠供應(yīng)量今年ANRPC總開(kāi)割面積同比增加5.6%,達(dá)到910萬(wàn)公頃,創(chuàng)下歷史記錄。據(jù)ANRPC最新報(bào)告顯示,2017年全球天膠供應(yīng)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.5%至1275.6萬(wàn)噸。今年全球天膠需求量同比增長(zhǎng)1.7%至1290萬(wàn)噸,高于上月預(yù)期。膠農(nóng)對(duì)橡膠(12755, 20.00, 0.16%)價(jià)格低迷的響應(yīng)是供應(yīng)增加的決定性因素。若主產(chǎn)國(guó)膠農(nóng)因?yàn)閮r(jià)格因素棄割更多,那么2017年全球天膠供應(yīng)量或?qū)⑾抡{(diào),供應(yīng)缺口比目前預(yù)測(cè)還大。
二、未來(lái)幾月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量略有減少,保稅區(qū)庫(kù)存高企難緩解
5月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量環(huán)比降低本在筆者看來(lái)是必然的,因?yàn)閲?guó)內(nèi)天膠下游成本庫(kù)存偏高,資金周轉(zhuǎn)受阻,部分工廠(chǎng)在4、5月縮減長(zhǎng)約,導(dǎo)致5月進(jìn)口出現(xiàn)下滑,也是進(jìn)口絕對(duì)量的連續(xù)三個(gè)月下滑。預(yù)計(jì)6月進(jìn)口量會(huì)延續(xù)下滑的趨勢(shì),或有利于緩解青島保稅區(qū)節(jié)節(jié)攀升的天然橡膠高庫(kù)存壓力的。
三、預(yù)計(jì)第三季重卡需求維持平穩(wěn)增長(zhǎng)
重卡的下半年邏輯將從基建拉動(dòng)轉(zhuǎn)換為排放升級(jí)。據(jù)交通部工作方案,第二階段運(yùn)輸車(chē)的治理工作已于2017年4月開(kāi)啟,9月30日前完成40%,部分不合規(guī)重卡運(yùn)輸車(chē)或?qū)⒓性诮谕顺?刺激重卡運(yùn)輸車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。若下半年重卡需求端能保持穩(wěn)定,則全年產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)間有望上探達(dá)至85萬(wàn)輛以上,對(duì)應(yīng)16年同比增長(zhǎng)15%+,高于汽車(chē)行業(yè)整體增速預(yù)期。
四、走出2季度低迷,乘用車(chē)市場(chǎng)有望重振去年的購(gòu)置稅政策透支影響已經(jīng)基本消化完畢。現(xiàn)在全行業(yè)的庫(kù)存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)達(dá)到全年的最低水平,加上上半年補(bǔ)庫(kù)存因素和終端競(jìng)爭(zhēng)加速,下半年會(huì)繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng),車(chē)市依然有供銷(xiāo)兩旺的可能。
四、展望未來(lái),天膠將以震蕩向上為主
綜合以上分析,筆者認(rèn)為:未來(lái)幾個(gè)月天膠價(jià)格將以震蕩向上為主。主產(chǎn)國(guó)總開(kāi)割面積增加,但產(chǎn)量受割膠積極性影響,增速受限,下游乘用車(chē)、重卡市場(chǎng)相對(duì)第二季度環(huán)比重新上升,輪胎企業(yè)處于去庫(kù)存進(jìn)行時(shí),逐漸縮緊的供需面給出了期貨一定的上漲空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素
1、極端天氣導(dǎo)致天膠產(chǎn)量大量下降
2、國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行,影響乘用車(chē)和重卡銷(xiāo)售。(文章來(lái)源：中大期貨研究所)
