環(huán)球塑化網(wǎng) www.PVC123.com 訊：

　　鋁塑膜壁壘高,盈余好:鋁塑膜是軟包鋰電池的封裝資料,也是當前鋰電池資料范疇技能難度較高的環(huán)節(jié),根本依靠進口。鋁塑膜商品盈余能力極強(毛利率達60-80%),遠超過其它資料,首先國產(chǎn)化公司將明顯獲益。

　　鋁塑膜市場空間廣闊:國內(nèi)鋁塑膜市場規(guī)模約15億元(全球約25-30億元),年增速約30%。因軟包鋰電池在消費電子如智能手機、平板電腦,可穿戴式設備領(lǐng)域快速滲透,鋁塑膜將受益于軟包鋰電池行業(yè)發(fā)展。

　　而且目前主流電動車企leaf、volt、寶馬、眾泰等也大量采用鋁塑膜包裝的軟包電池路線,隨著電動車技術(shù)的成熟及多國出臺補貼與扶持政策,以日產(chǎn)-LEAF、特斯拉為代表的電動汽車正迎來爆發(fā)式增長期,電動車也將成為鋁塑膜中長期增長的主要驅(qū)動力,我們預計未來幾年鋁塑膜市場增速有望保持30%左右。

　　寡頭壟斷,公司將是進口替代最大受益者:國內(nèi)鋁塑膜市場基本由日韓公司所壟斷:昭和、DNP兩家合計占85%市場份額。

　　紫江企業(yè)是國內(nèi)首家實現(xiàn)鋁塑膜規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè),無論是技術(shù)成熟度,還是市場推廣方面都走在國內(nèi)企業(yè)前列,后續(xù)將通過性價比及優(yōu)質(zhì)服務搶占進口產(chǎn)品的市場份額,公司有望成為鋁塑膜國產(chǎn)化的最大受益者。

　　大飛機將成為公司未來看點:公司子公司紫江創(chuàng)投持有中航通用電氣民用航電系統(tǒng)有限責任公司7.5%股份,中航通用已被選定為C919大型客機航電系統(tǒng)供應商。我們預計大飛機C919交付使用后20年內(nèi)將為紫江企業(yè)貢獻凈利潤9.9-13億元,年均約5000-6500萬元。

　　盈利預測及投資建議

　　我們預計公司 2014-2016年營業(yè)收入為92.26億元、102.64億元、113.31億元,分別增長7%、11.2%、10.4%;歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.42億元、3.52億元、4.6億元,增長6.3%、45.4%、30.5%;EPS 分別為0.17元、0.25元、0.32元。

　　基于公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健增長,安全邊際高,且新業(yè)務鋁塑膜進口替代空間大,公司將顯著受益,且后續(xù)大飛機也將成為公司新的利潤貢獻點,我們給予公司“買入”評級,目標價6.5元,對應15年26.5X PE。

　　風險提醒：鋁塑膜銷售低于預期;因競爭加劇,鋁塑膜價格快速下滑;傳統(tǒng)業(yè)務恢復低于預期。